A bitcoin stock-to-flow (S2F) modellje kétségkívül az egyik legnépszerűbb árfolyam-előrejelzőnek számít a közösség szemében. Ebben az ismertetőben nézzük meg közelebbről, hogy pontosan mit is jelent a bitcoin stock-to-flow és mit érdemes tudni róla!
De először nézzük meg röviden miről is lesz szó:
- Bitcoin stock-to-flow modell: Mi az a stock-to-flow (S2F) modell?
- Bitcoin stock-to-flow modell: Hogyan működik az S2F modell?
- Bitcoin stock-to-flow modell: S2F a bitcoin esetén
- Bitcoin stock-to-flow modell: Az S2F modell kritikái
- Bitcoin stock-to-flow modell: Az S2F modell korlátai
- Bitcoin stock-to-flow modell: A padlóár-modell
- Bitcoin stock-to-flow modell: Mit mond most az S2F?
- Bitcoin stock-to-flow modell: Záró gondolatok
Az S2F modell népszerű lett a kriptoiparon belül, sokan ez alapján spekulálnak arra, hogy a jövőben milyen árfolyamra lehet számítani a bitcoin esetén. De ki hozta létre ezt a bitcoin stock-to-flow modellt, miért lehet több különböző eszközosztályra is vonatkoztatni, melyek az előnyei és melyek a hátrányai?
1. Bitcoin stock-to-flow modell: Mi az a stock-to-flow (S2F) modell?
A stock-to-flow modell a kínálat szűkössége segítségével határozza meg egy adott eszköz várható jövőbeni árát. Eredetileg a nemesfémekhez, az aranyhoz és az ezüsthöz találták ki.
De aztán egy Twitter felhasználó, aki a PlanB nevet használja, a BTC árfolyamára is alkalmazta a számítást, így ő számít a BTC S2F modell megalkotójának. Saját bevallása szerint egy holland tőzsdei kereskedő, aki 20 év tapasztalattal bír az intézményi szintű pénzügyek területén.
2. Bitcoin stock-to-flow modell: Hogyan működik az S2F modell?
Ha meg akarjuk érteni, hogy ez az előrejelzés milyen alapokon nyugszik, először érdemes megismerni a készlet és az érték összefüggését, amely a fiat pénzek esetében is érvényes. A központi bankok, mint amilyen például a FED az Egyesült Államokban, kontrollálja a pénz létrehozását és elosztását.
A tulajdonképpeni pénznyomtatásnak nem szabadna másról szólnia, mint az elhasználódott, megrongálódott bankjegyek pótlásáról, és a megfelelő mennyiségű készpénz biztosításáról, hogy a gazdaság szereplői, a vállalatok és a lakosság használni tudják azt a gazdasági aktivitás során.
A hosszú időn keresztül folytatott pénznyomtatás viszont inflációhoz vezet, mivel a papírpénz vásárlóereje csökken, és ez felfutást eredményez az áruk és szolgáltatások árában. A jelenben is láthatunk erre példákat az olyan országok esetén, mint Venezuela, Zimbabwe, de a világ más részein is aktuális ez a jelenség.
A fiat pénzekkel ellentétben a valódi pénzeket, az ezüstöt, aranyat, bitcoint, vagy a többi fizikai eszközosztályt, bonyolult létrehozni, nem nagyon lehet meghamisítani, és bizonyos esetekben a készletük is előre meghatározott.
PlanB egy olyan elméletre alapoz, amelyet Nick Szabo írt le a „The origin of money” című művében, az úgynevezett megfizethetetlen hamisításra. Ez arra utal, hogy meghatározott pénzeszközök esetén, például a nemesfémeknél, az előállítás nagy erőfeszítést igényel.
A legtöbb fogyasztási cikk előállítása viszont könnyű, és kis túlzással fogalmazva a termelést bármikor meg lehet duplázni. A bitcoin és az arany esetében ez viszont nem így van, az előállítás hatalmas mennyiségű munkát igényel.
A BTC bányászata számítási kapacitást igényel, ehhez pedig rengeteg elektromos áramra van szükség. Az arany bányászata szintén nehéz és drága, és ha egy-egy bánya tartalékai kifogynak, sokszor már csak az alacsony minőségű nyersanyaggal lehet dolgozni.
A bitcoin a dizájnja alapján sem számít inflációsnak eszköznek. 21 millió fog létezni belőle, ez a szűkös készlet pedig vonzó a befektetők és a kereskedők számára, és éles ellentétben áll a fiat pénzekkel, amelyeket a központi bankok bármikor nyomtathatnak. A BTC most még nem olyan jó csereeszköz, mint a készpénz. De értéktárolóként már jól használható, hasonlóan az aranyhoz, és a befektetők elismerik, mint védelmet a hiperinfláció ellen.
A mögöttes működés általános alapelvei után nézzük meg, hogy a bitcoin, vagy éppen más eszközosztályok esetén hogyan alkalmazható ez az árfolyam-előrejelző modell!
3. Bitcoin stock-to-flow modell: S2F a bitcoin esetén
Az S, a stock, a jelenlegi létező készletet, forgalomban lévő mennyiséget jelenti. Az F a flow, azaz a friss készlet éves piacra kerülését, tehát, hogy mennyivel növekszik a forgalomban lévő mennyiség. Ha a bitcoin esetén akarjuk ezt kiszámolni, nincs más dolgunk, mint a meglévő készletet elosztjuk az éves kibocsátással.
Jelenleg nagyjából 19 millió bitcoin van forgalomban, a teljes készlet 90%-a. Ehhez évente 328 500 BTC jön hozzá, a jelenlegi 6,25 bitcoinos blokkjutalommal és az átlagos 10 perces blokkidővel számolva. Ez alapján a bitcoin mostani S2F értéke 57,712.
Ez azt is jelenti, hogy a jelenlegi ütemmel számolva 57 év kellene az összes bitcoin kibányászásához,ha nem számolnánk a felezéssel és a maximum készlettel. Az arany értéke 62, de a kitermelés technológiájának a változásával ez évről-évre kismértékben módosul.
A bitcoin kibocsátási rátája előre meg van határozva. Átlagosan 10 percenként van új blokk, és minden esetben, mikor blokktalálatra kerül sor, a bányász jutalmat kap. Ez a jutalom az újonnan piacra kerülő bitcoin.
Hogy fent lehessen tartani a készlet szűkösségét, minden 210 ezredik blokk után, nagyjából 4 évente a jutalom mértéke megfeleződik. A következő felezés 2024-ben lesz, és ekkor az S2F érték 114-re fog ugrani.
#Bitcoin March close: $45,517 pic.twitter.com/5LC6bkJ3mS
— PlanB (@100trillionUSD) April 1, 2022
4. Bitcoin stock-to-flow modell: Az S2F modell kritikái
Sokan vannak, akik kedvelik, támogatják az S2F modellt, és természetesen vannak olyanok is, akik viszont nem. Köztük van az Ethereum alapítója, Vitalik Buterin is, aki szerint
„az árfolyamugrásokból is látszik, hogy nem koherens az összefüggés az ár és a felezések között, így az S2F nem alkalmazható a bitcoinra”.
Vannak, akik ennél nyersebben fogalmaznak, Nico Cordeiro, a Strix Leviathan, egy kriptós befektetési alap, vezető tisztviselője szerint ez a modell eleve hibás feltevéseken alapul, így viszont nem megbízható előrejelző.
„Az S2F azon az elméleten alapul, hogy egy pénzeszköz, például az ezüst vagy az arany dollárban számolt kapitalizációja közvetlenül az új készlet kibocsátási rátájától függ. Nincs viszont bizonyíték arra, hogy ez tényleg így van.”
5. Bitcoin stock-to-flow modell: Az S2F modell korlátai
Ez a modell szélesebb körben elterjedt a kriptoközösségben, és számos más piac esetén is alkalmazzák, mégsem tekinthető jó árfolyam-előrejelző módszernek. A modell maga nem számol olyan fontos faktorokkal, mint a volatilitás vagy éppen a piaci igény, ezek pedig jelentősen befolyásolják az árfolyamokat.
A bitcoin és a kriptopénzek piaca pedig kifejezetten ki van téve a nagy árfolyam-kilengéseknek, hiszen a különböző szabályozási hírek, a kormányzatok korlátozó próbálkozásai mind megmozgatják a piacokat. Emellett jelentős hatása van a bálnáknak, a nagy tulajdonosoknak is, amikor nagy adagot küldenek be a tőzsdékre, hogy eladják.
6. Bitcoin stock-to-flow modell: A padlóár-modell
A bitcoin stock-to-flow modellnek van egy másik változata is, a padlóár-modell, amely több technikai indikátort is figyelembe vesz az előrejelzéshez, például a 200 napos mozgóátlagon. PlanB 2021 során viszonylag pontosan meg tudta jósolni az árakat, például az augusztusi 47, vagy a szeptemberi 43 ezret.
Novemberre viszont 100 ezer környékre várta az árat, ez pedig nem jött be, bőven 60 ezer alatt maradtunk. Ezzel a padlóár-modell PlanB bevallása szerint már nem hibátlan, de úgy fogalmazott, hogy maga az S2F attól még érvényes.
7. Bitcoin stock-to-flow modell: Mit mond most az S2F?
PlanB nemrégiben úgy nyilatkozott, a BTC árfolyama a modell alapján 2023-re elérheti a 100 ezer dollárt.
Both S2F and logarithmic regression point to $100K in 2023. pic.twitter.com/NHqoRpEmUl
— PlanB (@100trillionUSD) February 14, 2022
Ez az új jóslat nagy visszhangot vert. A modell mára egyértelműen pontatlanná vált. De a támogatók szerint a 2024-ben esedékes felezés, a kibocsátás további lassulása ismét árnövekedést hoz majd, így van még idő arra, hogy a modell jóslatai beváljanak.
De ettől még ugyanúgy nem számol az S2F a többi fontos tényezővel, például az igénnyel. PlanB szerint a célár 2021-23 esetén a 100 ezer dollár. Az árfolyam viszont a 2020-as felezés óta elmarad ezektől a számoktól. Így vagy újra kell kalkulálni a modellt, vagy kivárni, hogy ez a felezési ciklus milyen ármozgásokat tartogat még a kriptopiac számára.
8. Bitcoin stock-to-flow modell: Záró gondolatok
Az S2F modell, és annak változatai a megjelenés óta vita tárgyát képezik a kriptoközösségben. 2021 során néhány jóslat telibe talált, mások viszont nagyon is mellé mentek. A közösség így megosztott, hogy ez a módszer egyáltalán használható-e az árfolyam megbízható előrejelzésére.
Az egyik legelterjedtebb nézet, hogy a modell eleve kizárólag a készlet változásával számol, és így minél nagyobb az S2F, annál nagyobbnak kellene lennie az értéknek is.
Azt viszont el kell mondani, hogy kizárólag a készlet szűkösségére alapozva, illetve abban bízva, hogy ennek hatására elméletileg majd tovább növekszik az árfolyam, nem szabadna befektetési döntést hoznia senkinek.
Minden tényezőt érdemes figyelembe venni, és ide tartozik a piaci igény, a szabályozói hozzáállás, vagy éppen a világ aktuális geopolitikai helyzete is, amelyeket nem szabad figyelmen kívül hagyni.